選擇權兀鷹價差策略

這一篇 來探討有關選擇權的組合策略。

「兀鷹價差策略（Iron Condor Strategy）」是一種常見的選擇權交易策略，主要目的是賺取橫盤整理行情中的時間價值，預期標的價格在一定區間內波動、不會大漲或大跌的情境

基本概念如下圖 ，以目前的指數為中心點 往上建立一組空頭價差(賣履約價低價外的買權同時買履約價更高的價外買權)，和建立一組多頭價差(賣履約價高的價外賣權同時買履約價低更價外的賣權)；只要結算時落在這個區間 就能產生最大的獲利

舉例說明:

小明認為行情下周結算前仍是盤整區間，因此建立了一組空頭價差和多頭價差

1.賣出履約價19900的賣權 收取權利金53點，並同時買進履約價20000的買權支付權利金38點；所需的保證金成本為5000，最大獲利為15點(750元) 最大損失為85點(4250元)

2.賣出履約價19100的賣權 收取權利金130點，並同時買進履約價19000的賣權支付權利金129點；所需的保證金成本為5000，最大獲利為1點(50元) 最大損失為95點(4950元)

未來結算價只要落在19100~19900之間，就能達到最大獲利；如果價位大於20000或是小於19000，就會產生最大損失 (從選擇權的損益曲線圖呈現，就像是老鷹的翅膀)

策略的優點是它的最大風險有限而且是可以控制的(獲利有限風險也有限) 比起單純選擇權賣方勒式較為安全 ，資金需求比賣出勒式低(兩組100點看多價差+看空價差，只要保證金10000)，因此受到許多保守型投資人喜好

使用兀鷹價差的時機:

觀察適當的delta值同時賣出買權空頭價差 和賣出賣權多頭價差單，建議在週三新履約價出來的時候開始布局，或是波動率過高的情況下進場；該策略的精神就是不預設漲跌立場保持中性(Delta Neutral)的策略，所以最好是一開始就是建立四隻腳，多頭和空頭的部位是一致的

結論:

兀鷹價差是一個的中立策略。不預測未來大盤指數是上漲或下跌，只要認為未來一段時間大盤指數會在一個區間內走震盪盤整的格局就適合使用這個策略。 賣權和買權的履約價區間帶越寬利潤越少但是風險也越小；反之賣權和買權區間帶越窄利潤越高但風險也越高